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龙溪股份:细分行业龙头 成长性较好bob

作者:小编2023-03-19 17:51:56

  bob)(600592)是关节轴承行业龙头企业之一。公司生产经营关节轴承等特种轴承及车用零部件,是国家火炬计划重点高新技术企业。公司拥有福建省永安轴承有限责任公司、福建省三明齿轮箱有限责任公司等多家控股子公司,具备年产关节轴承1500万套、汽车圆锥滚子轴承和AG轴承800万套、齿轮及变速箱2万台套、汽车动力转向器15万台套、bob轴套2000万件的生产能力。

  07年全国轴承行业实现销售收入760亿元,同比增长14.36%;产量超过90亿套,出口32.99亿套。全国轴承工业销售收入仅次于日本和美国,居世界第三位。关节轴承是通用轴承中的一个细分行业,全球总产值约7-8亿美元,仅占轴承行业的1.5%,但其产品广泛应用于工程机械、载重汽车、水工行业、路桥建设(600263行情,爱股,主力动向)、矿山冶金军工等领域。

  公司主营产品关节轴承的品种多达3000多种,在国内市场的占有率达65%-70%。除传统的下游市场外,近年来公司开拓了重型汽车、水工、路桥等市场领域。目前公司在各领域的销量为工程机械约占20%,载重汽车约占30%,冶金水工约占20%,其他行业约占30%。下游市场的拓展,有助于减小公司产品需求的波动幅度,实现公司长期稳定的增长。在海外市场,bob公司的市场占有率为12%左右。公司是国内最大的关节轴承制造商和出口商,产品出口比例超过50%。其产品质量达国际同类产品先进水平,而售价则约为国外同类产品的1/2-2/3,在国际市场中具有较强的比较优势。

  公司的其他产品包括控股子公司永安轴承公司生产的AG轴承、精密圆锥滚子轴承和英制滚轮轴承等,主要用于以及客货汽车的配套和维修。汽车配件业务主要在子公司金柁转向器公司进行。变速箱业务则是通过收购三明齿轮厂获得的,主要应用于工程机械领域,其下游客户包括厦工等整机厂商,客户较为集中。

  公司08年前三季度实现营业收入5.24亿元,同比增长22.3%;归属于母公司所有者的净利润为8535万元,同比增长22.2%;销售毛利率为34.05%,维持了较高的毛利率水平。公司属小行业中的大公司,具备长期获得超额利润的潜力,国际市场拓展空间也相对比较广阔。如果公司一旦实现关节轴承世界市场份额20%的目标,则其营业总收入有望翻一番。产能扩张和国际市场份额的进一步拓展,将是公司未来高增长的主要驱动因素,预计公司未来三年的净利润复合增长率约为24.76%。

  我们给予公司0.8倍的PEG和13.72倍PE的估值水平,其08年和09年的预测EPS对应的合理股价分别为5.23元和6.16元,公司目前股价存在低估。因此,我们维持公司“增持”的投资评级。

  风险因素:人民币汇率与上游钢材等原材料价格波动的不确定性,国际国内经济波动对行业需求影响的不确定性。